또 다른 세상

국내에서 휘발유 SUV로서 많은 판매량은 아니지만 꾸준한 판매량을 기록하고 있는 RAV4가 얼마전 북미오토쇼에서 공개되었습니다

이번에 출시된 모델도 미국시장을 적극 고려한 모델로 2.0리터 휘발유 모델과 2.5리터 하이브리드 2가지 모델로 나왔습니다.

이번에 소개된 RAV4는 도요타의 새로운 플랫폼인 Toyota New Global Architecture(TNGA)를 기반으로 2.0리터 가솔린 모델은 

향상된 기계식 전륜구동 시스템을 특징으로 자동/수동을 선택할 수 있으며, 2.5리터 하이브리드모델은

새로운 전기모터드라이브 사용으로 배터리 전력만으로 리어휠을 구동할수 있게 설계되었습니다.

새로운 RAV4는 작년 로스앤젤레스 모터쇼에서 공개된 FT-AC컨셉의 영감을 받은 디자인으로 

이전세대 모델보다 크고 넓습니다. 

전장이 4595mm로 이전세대 보다 5mm 줄었지만 30mm가 늘어난 휠베이스로 실내 공간을 확보하였습니다.

후 측면의 디자인은 얼핏 이번에 나올 티구안의 뒷모습과 유사한 점이 있습니다.

이전세대 보다 확실히 볼륨감을 강조한듯 합니다.

TNGA플랫폼을 기반으로 제작된 RAV4의 무게 중심을 낮췄으며 좌우 바퀴 폭을 넓혀 주행안정감과

민첩성을 높였습니다.

휠아치는 보다 각지고 화려하게 장식되어 이전 모델보다 강한 인상을 주며 투톤 루프로 스포티함을 강조하였습니다.

옆모습은 토요타의 럭셔리브랜드인 렉서스의 nx300h의 모습이 살짝 보입니다.

▲ NX 300h

RAV4 실내는 강인한 인상의 외관디자인과는 상반되는 편안함과 고급스러움을 강조하였습니다.

 센터페시아에는 플로팅 인포테인먼트 디스플레이가 장착되었으며

수동 주차 브레이크는 전자식으로 교체 되었습니다.

토요타 RAV4는 도심형 크로스오버 SUV로 미국시장에서 가장많은 사랑을 받고 있는 모델로

가솔린 엔진과 하이브리드 버전 두 가지로 출시될 예정이다.

북미 시장은 올해 하반기를 목표로 하고 있으며 하이브리드 모델은 2019년 초를 목표로 하고있다.

유럽시장과 한국시장은 이르면 2019년 초에 선보일 예정이라고 합니다.

기업개요

어학교육업 및 온라인 교육업등 학원사업 등을 영위할 목적으로 1986년 9월 설립

오프라인 직영어학원을 기반으로 초중등생을 대상으로 활용 위주의 영어교육 서비스를 제공하고 있으며 온라인 컨텐츠와 교재 출판 및 유통사업등을 주요 사업으로 진행하고 있음

사업부문은 정상어학원 및 수학전문브랜드 매샐프 등의 학원프랜차이즈를 운영하는 오프라인 학원사업, 온라인 학원사업, 부대사업인 교재출판 및 유통사업으로 구분됨

2016년 중국 진띠그룹과 합작법인인 미미영어를 설립, 현재 삼천지역 중심으로 3개의 학원을 개원해 향후 중국 전역으로 직영 및 프랜차이즈 확대운영 예정

투자포인트

1.높은 배당성향

동사의 주당배당금(DPS)는 2011년 400원, 12년~15년 420원, 16년 430원으로 계속해서 상승해옴.

반면 현금배당액은 2013년에 전년대비 10.7%감소하였고 원래 수준으로 회복되지 못함. 현금배당금 감소는 최대주주의 DPS를 일반 DPS와 분리하여 300원으로 설정한것에 기인

최대주주의 DPS를 낮게 설정한것은 최대주주 지분 40.66%를 보유한 정상어학원장 허용석외 6인이라는 점에서 향후 학원사업 발전을 위한 현금보유정책으로 풀이됨.

동사는 DPS를 조절함으로써 주주친화적 배당정책을 펼치고 있음.

2.꾸준히 성장하고있는 영업이익률

동사의 판관비와 영업외손익 간에는 노이즈가 적어 매출액,영업이익,당기순이익은 서로 유사한 추이를 보임

향후 동사 매출액은 오프라인 학원매출을 중심으로, 영업이익은 B2B,프랜차이즈향 교재판매 및 중국시장에서의 교재 온라인 컨텐츠 판매 확대가 견인 할 전망

3.중국진출로 인한 외형성장

동사는 2016년 중국현지에 어학원을 개원하며 중국 영어 교육시장에 본격 진출

중국 대형 부동산 업체 중 하나인 진띠그룹의 자회사 그린그로쓰와 합작법인 미미JLS를 설립하여 중국 초중생을 대상으로 통합 교육 솔루션을 제공하고 있음. 

중국 사교육 시장은 폭발적으로 가파르게 성장하고 있어 동사의 존재감은 점차 확대될 것으로 기대됨.

*주주 친화정책과 꾸준한 capex투자를 통한 외형성장과 영업이익률 성장 중국진출로 인한 사업확장은 동사의 밸류에이션이 저평가 되어있다고 판단함.

투자의 본인의 판단하에 신중하게 하시기 바랍니다.

자료 : SMIC