또 다른 세상

동사는 1960년 2월 1일 설립되었으며 주력사업인 농기계사업 및 담배필터사업을 주요사업으로 영위하고 있습니다. 크게 농기계사업부와 필터사업부로 구성되어 있으며 대부분의 매출은 농기계사업부에서 나옵니다. 매출구성은 농기계 : 79.41%, 필터 18.11%, 기타 2.47% 입니다. 17년초에 반기문 테마주로 편성되면서 한때 5천원을 상회하였으나 지금은 그 이전 보다 낮은 가격까지 내려온 상태입니다.

17년 5~6월 사이에 아이코스 궐련형 담배 관련주로 주목을 받아 잠깐 반짝했지만, 모든 주가가 그렇듯이 실적이 뒷받침 되지 않는 주식은 본연의 가격으로 회귀하게 되어있습니다.

하지만 동양물산에 주목해야할 점이 2016년 국제종합기계를 약600억원에 인수하면서 명실공히 (주)대동공업을 제치고 국내 1위 농기계업계가 됩니다. 동양물산은 동양농기계와 국제종합기계의 브랜드를 독립하여 운영하며 각 브랜드의 전문성을 살리며 농업인들의 이용 편의를 도모하였습니다. 동양농기계 북미 수출은 최근 1억2000만 달러 수준까지 올렸으며 인도 마힌드라와 공동개발한 110~120마력급 트랙터를 마힌드라 대리점을 통해 OEM식으로 판매를 시작하였습니다. 이를 통해 소형제품에만 편중되었던 제품 포트폴리오를 확장함과 동시에 매출증대에도 기여할 것으로 생각합니다.

그리고 요즘 흡연 하시는 분들은 다 알고있는 아이코스 궐련형 전자담배입니다. 필립모리스에서 나오는 HEETS담배를 아이코스 장비를 통해서 흡연을 하게 되는데 기존의 담배보다 냄새가 적게 나며 유해물질도 1/10로 줄였다고 합니다. 그런데 여기서 중요한것은 동양물산의 필터가 필립모리스에 납품이 되고 있다는 점입니다. 물론 KT&G도 납품이 되고 있습니다. 필터가 동양물산 매출 기여의 18%라고 하지만 3000억의 18%정도면 대략 540억원이 됩니다.

제 주변의 흡연자들은 대부분 아이코스로 바꾸고 있는 추세입니다. (흡연후 담배냄새가 안 난다는 이유가 첫번째)지금 당장엔 매출기여에 미비할지 모르지만 2분기 실적엔 어느정도 매출기여가 발생할거라 생각합니다.

국내 농기계 1위 업체의 위상과 담배필터 독점공급이라는 프리미엄으로 현재의 주가는 저평가 되었다고 생각합니다. 다만, 이렇게 거래량이 많지 않은 주식은 정말 장기로 보고 들어가야한다는 사실입니다. 절대 쉽게 시세를 주지 않습니다.

투자는 본인의 판단하에 항상 신중하게 하시기 바랍니다.

마힌드라 그룹은 여러회사로 구성된 다국적 기업으로 자동차, 농기계, 금융, 무역, 자동차부품, 사회인프라 시설, 항공우주산업 등 주요 분야에서 중요한 위치를 차지하고 있으며 선도적인 멀티유틸리티 차량 제조 기업입니다. 2010년 쌍용차를 약 5천억원에 인수하면서 재조명을 받았는데, 인도에서는 농기계 분야 점유율 1위와 함께 인도재계 10위권의 탄탄한 회사입니다. 

2016년 인도 자동차 시장의 규모는 약 930억 달러로 2012년 이후 연평균 8.3%증가 하였으며. 2016년 인도 자동차 생산량은 약 450만대로 한국을 제치고 세계 자동차 생산 5위 국가에 등극하였습니다. 인도 자동차 시장은 소형차 시장을 중심으로 성장하고 있으며 최근에 SUV 시장도 소형 SUV시장 중심으로 확장이 되고 있습니다.

그리고 얼마전 마힌드라는 CKD생산방식으로 쌍용자동차의 플래그쉽 SUV인 G4렉스턴을 판매하기로 결정하였습니다. 쌍용차의 입장에선 최근 수출물량이 줄어든 상황에서 인도의 시장에 모기업 마힌드라를 통해 인도 시장에 진출할 수 있는 기회인듯 합니다.

쌍용은 역으로 마힌드라 홈페이지에 있는 TUV300이라는 소형 SUV를 한국식으로 개량하여 쌍용 브랜드를 달고 팔면 괜찮을것 같다는 생각을 해봅니다. 물론 AS며 자동차 안정성, 배기가스등 고려해야할 사항이 많긴 합니다만, 가격적인 면과 디자인적인 면을 한국식으로 수정하면 어느정도 성공의 가능성이 보입니다.

자료 : Kotra Global Market report

2016년 인도 승용차 시장에서 일본계 마루티 스즈키가 시장점유율 52.8%, 현대차가 21.2%로 각 1,2위를 차지하였으며, 트럭과 상용차(대형)에서는 마힌드라 그룹이 압도적으로 1위를 차지 하였습니다. 마힌드라 그룹이 처음 쌍용자동차를 인수하였을때 쌍용자동차의  앞선SUV기술을 바탕으로 미국시장 진출을 염두해 두었습니다. 이에 2017년 디트로이트에 마힌드라 자동차 생산 공장 설립을 발표하며 미국시장 진출에 교두부를 마련하였습니다. 

공식적으로 쌍용자동차에서 미국진출을 선언하진 않았지만 내부적으로는 미국진출에 대한 고심에 빠진것으로 보입니다. 마힌드라가 미국 승용부분 진출을 위해서는 자동차의 안전문제, 배기가스문제 등으로 쌍용자동차와  협업은 필수적인 사항인것 같습니다.

쌍용자동차가 미국진출에 대해서는 오래전부터 고민을 해왔지만, 마힌드라와의 협업을 통해서 진출할지는 내부적으로 고민이 많아 보입니다. 미국 진출 성공여부가 앞으로 쌍용자동차의 주가를 예측할 수 있는 중요 포인트 같습니다.

동사는 백화점 업을 주 업종으로 사업을 영위하고 있으며 전문 유통체로서 갤러리아타임월드점과 서울 시내면세점, 제주 면세점을 운영하고 있습니다. 대전 둔산 중심에 위치해 대전권 백화점의 확고한 입지를 구축하고 있으며, 명품관 입점을 통해 고품격 백화점 위상을 확립하였습니다. 대전권 시장 점유율은 50%를 상회할 정도로 막강한 입지를 자랑하고 있습니다.

2017년 3분기 기준으로 누적 매출액은 전년동기대비 15.6%상승한 2350.6억원을 기록하였습니다. 비용면에서 전년동기대비 매출원가는 증가했지만 기타 판매비와 관리비도 감소하여 매출액은은 증가했지만 영업이익은  -139억원을 기록하였습니다. 사드 영향으로 중국인 인바운드 관광객이 절반 이하로 줄면서 면세점의 부진이 결국은 영업적자를 기록한 가장 중요한 이유인듯 합니다. 한화갤러리아가 면세점 사업권을 확보했을때는 주가가 한때 10만원을 상회하며 기대감에 부풀어 있었지만 뜻하지 않은 사드보복으로 인해 역풍을 맞았습니다.

하지만 2017년 제주공항 면세점 조기영업종료 되면서 실적개선이 될 것이며, 중국인 인바운드 관광객도 2016년 수준은 아니지만 조금씩 회복되어 가는 추세라 2018년도는 실적개선이 뚜렸해 보입니다.

2016년 방한 중국관광객 현황을 보면 무려 8백만명을 넘었습니다. 하지만 사드의 영향으로 단체관광이 금지되면서 2017년에는 반토막으로 줄었습니다.그러나 한,중관계 개선과 평창 동계올림픽의 영향으로 중국인 인바운드 관광객이 늘면서 면세점의 외형성장과 실적개선이 기대됩니다. 현재 중국 인바운드관광객은 단체관광에서 개별관광으로 바뀌고 있는 추세라고 합니다. 면세점사업권에 사활을 건 이유는 요우커의 영향력이 절대적일때 이야기 입니다. 

면세점 외형성장과 실적개선을 위해서는 무엇보다 중국인바운드 관광객이 증가해야 한다는 명제가 필요합니다. 인바운드 관광객 추세를 보면서 투자를 해도 괜찮아 보입니다. 

투자는 항상 신중하고 자신만의 철학을 가지고 하시기 바랍니다.