포스코대우 리포트 리뷰

삼성증권 

포스코 대우 : 실적모멘텀 감안시 valuation매력 부각

● 동사의 1분기 연결기준 매출 및 영업이익은 각각 전분기대비 4.8%, 59.1% 증가한 6.0조, 1,529억 원으로,

    영업이익은 컨센서스 14.8% 상회 기대

● 이미 2월 누적 별도기준 영업이익이 983억 원임을 공시하며, 단기 호실적 공언. 실적 호 조는,

   1) 계절적 성수기 및 선구매된 물량의 이연에 따른 미얀마 가스전 판매량 증가와

   2) 시황 호조로 인한 철강 trading 사업의 고수익 지속 등에 기인.

      2Q18 미얀마 가스전 판매 량이 계절적 성수기를 지나며 다소 하락한다 하더라도,

      현재 형성된 컨센서스가 크게 하향될 수준은 아닐 것으로 예상.

● 중장기 실적 성장을 담보할 요소가 부족한 것은 사실이기에, trading 관점에서의 접근을 선호.

    그러나, 단기 호실적에 기인한 trading 전략을 구사하기에는 P/E 7.6배에 거래 중인 현 주가는 부담없는 수준으로 판단되는 바,

    BUY 투자의견 유지. 올해 EPS 6.1% 상향함에 따라 목표주가 또한 6% 상향한 27,500원 제시. 

- 1분기 미얀마 가스전 판매량이 예상을 상회하는 이유는 구조적 요인과 일시적 요인이 복합적으로 존재한다.

 

  따라서 2분기 판매량은 일시적 요인이 사라지며 전분기 대비 감소할 가능성이 있음.

포스코대우의 자원개발 사업은 영업이익내 비중이 60%를 상회하고 있으며 가스의 ASP상승과 함께

영업이익이 증가하고 있음을 알수 있습니다.

향후 중국향 미얀마가스 판매가 25여년간 지속가능한 사업이라 한다면 현재의 포스코대우 밸류에이션은 상당히 매력적인 구간임은

틀림없는듯 합니다.

미국의 한국산 철강관세부과가 철회되면서 철강사업 또한 판매량을 늘리면서 확고히 해 갈것으로 보입니다.

곡물취급량 증가와 자동차 부품사업의 확대 IPP의 지속적인 사업과 추가발주도 기대 됩니다.

투자의 본인의 책임하에 신중하게 하시기 바랍니다 

감사합니다.