Stock의 이해

태경산업(015890)

실적호조+유동성 확보로 주목해야 할 2018년

태경산업에 대해 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 9,600원으로 커버리지를 개시한다. 목표주가는 2019~2020년 예상 평균 EPS에 Target PER 10배를 적용해 산출했다. 

1) 자체사업 합금철과 중질탄산칼슘 의 우호적인 영 업환경과 함께 가격 상승 등 호실적이 예상되고 

2) 자회사 경인에코화학을 통해 반도체향 액상소석회 매출액이 향후 연평균 20% 이상 증가할 것으로 보인다. 

이에 따라 2018년 연결실적은 매출액 6,482억원(+15.0%, YoY)과 영업이익 283억원(+44.3%, YoY)로 견조한 실적을 시현할 전망이다. 

이와 함께 최근 수원에 있는 토지와 건물을 400억원에 처분 하면서 유동성도 확보한 만큼 매수전략이 유효하다는 판단 이다. 


자체사업 실적 호조와 유동성 확보에 따른실적부각

2018년 태경산업 자체사업인 합금철 사업부문과 중질탄산칼 슘에서의 실적향상이 뚜렷할 전망이다. 

그 이유는 두 사업부 모두 경쟁사와의 가격경쟁에서 벗어나 안정화를 되찾고 있 으며, 우호적인 영업환경이 받쳐주면서 외형과 수익성 모두 좋아질 것으로 예상한다. 

이에 따라 합금철 사업부는 2018 년 매출액 738억원(+3.0%, YoY)과 영업이익 65억원 (+53.4%, YoY)으로 전망하며, 중질탄산칼슘은 매출액 350 억원(+24.2%, YoY)과 영업이익 8억원(+54.9%, YoY)으로 전망한다.  


1. Valuation

1) 자체사업 합금철과 중질탄산칼슘 의 우호적인 영업환경과 함께 가격 상승 등 호실적이 예상되고 

2) 자회사 경인에코화학을 통해 반도체향 액상소석회 매출액이 향후 연평균 20% 이상 증가할 것으로 보인다. 

이에 따라 2018년 연결실적은 매출액 6,482억 원(+15.0%, YoY)과 영업이익 283억원(+44.3%, YoY)로 호실적을 시현할 전망이다.  


2. 송원그룹의 지주회사

태경산업은 1975년 한국전열화학공업을 모태로 출발했으며, 송원그룹의 지주회사 역할 을 하고 있다. 

송원그룹은 동사를 포함해 총 10개 법인으로 구성되어 있으며, 태경산업 및 태경화학, 백광소재가 거래소에 상장되어 있다. 

주요 사업은 합금철, 석회제조, 탄산가스, 전구 및 휴게소이며 화학부문 사업이 연간매출 약 2,500억원(2017년 기준)으로 가장 큰 비중을 차지하고 있다.

3. 투자포인트

1) 합금철 사업의 질적성장 시작

2) 판지류 시장 성장에 따른 수혜 예상 : 백판지는 국내에서 동사가 유일하게 설비를 갖추고 있는 만큼 수요확대에 따른수혜 예상


자료:하나금융투자 이정기

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